費半狂瀉！剛性需求+低估值加持　「這個」產業強勢出圈

財經中心／師瑞德報導

▲波動止步！醫療產業展現防禦力，打造資產防護網。（示意圖／PIXABAY）

美國總統川普上台以來，全球金融市場動盪不安，然而醫療產業展現出強勁的抗跌韌性。根據保德信指出，2025年年初至今，美國醫療產業指數XLV最大跌幅僅為-11.2%，相較波動性極高的費城半導體指數最大跌幅-34.9%，以及美國S&P500指數同期最大跌幅-18.9%，顯得相對抗震。（資料來源：Bloomberg、保德信，2025/04/14）

PGIM保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析指出，醫療產業能展現防禦特性，主要是因為醫療產品需求較不受景氣循環影響。隨著川普宣布新關稅政策，引發市場對通膨與經濟衰退的擔憂，醫療產業因需求及獲利成長波動性較低，使得股價表現更為抗跌。細分不同次產業來看，防禦特性最強的是醫療服務，依序為製藥與醫療器材。（資料來源：Bloomberg、保德信，2025/04/14）

若從科技與醫療兩大產業自高點至低點的跌幅觀察，費城半導體指數跌幅達-34.9%，那斯達克指數跌幅-23.9%，而S&P500醫療指數跌幅僅-11.2%，充分顯示醫療產業相對抗跌的特性。（資料來源：Bloomberg、保德信，2025/04/14）

江宜虔進一步指出，醫療產業受關稅影響程度相較其他產業低，即使目前總體經濟成長的不確定性升高，在剛性需求支撐下，醫療產業持續超越大盤表現。同時，截至2024年第四季，美股七雄的每季實際獲利成長相較整體S&P500的幅度逐季下降，也促使資金逐步轉向非七雄類股。（資料來源：Bloomberg、JPMorgan，保德信整理，2025/04/11）

此外，從企業自由現金流量角度也可看出醫療產業不受景氣波動的特性。江宜虔說明，根據統計，於2007年至2009年美國金融海嘯期間，製藥與生物科技產業主要企業的營業利益率仍穩定維持在32%至38%，整體自由現金流量亦持續增加，顯示藥品需求具有高度剛性，且不受景氣循環影響。（資料來源：Morgan Stanley，2025/03/01）

即使醫療產業近期表現抗震，價值面依然相對便宜。江宜虔指出，目前S&P500整體產業預估本益比為19倍，醫療產業僅為16倍，若從30年歷史本益比區間來看，醫療產業目前位於13%百分位，處於極低水位。在剛性需求、AI技術加持、減重藥市場熱絡及併購活躍等多重利多因素支撐下，他建議投資人可分批布局，優先選擇生物科技類股，為投資組合打造兼具跟漲抗跌的資產防護網。（資料來源：GS、IBES、FactSet，2025/04/14）