美陷入總經溫和但關稅恐慌的玄學　全國最煎熬男人一定是「他」

財經中心／廖珪如報導

▲對等關稅之亂，讓聯準會主席鮑爾陷入困境抉擇。（圖／翻攝自Board of Governors of the Federal Reserve System臉書）

美國勞工統計局今日公布，3月進口物價指數意外下跌0.1%，年增率放緩至0.9%，低於市場預期的持平與前月的1.6%。能源價格下滑4.5%是主因，顯示通膨壓力在川普總統關稅政策全面生效前暫緩。然而，這一數據與市場對通膨飆升的擔憂背道而馳，這使得6月的決策不僅關乎短期市場反應，更將影響未來經濟軌跡，成為聯準會主席鮑爾（Powell）比疫情時期更為艱難的選擇。

鮑爾早在4月3日便警告，關稅的經濟影響「難以評估」，並表示：「關稅規模將遠超預期，通膨與成長放緩的影響也會更大。」他指出，聯準會的雙重使命——2%通膨與最大就業——正面臨「高度不確定的展望」。過去，鮑爾曾果斷出手穩定經濟，如2020年疫情降息、2022年通膨加息及2023年銀行危機救市。但如今，關稅帶來的通膨風險與潛在衰退壓力，讓貨幣政策進退維谷。

3月進口物價下跌短期緩解通膨預期，6月降息機率升至65%。但分析師警告，7月若145%對華與46%對越南關稅落地，進口成本或推高CPI至3.5%-4%，聯準會恐難輕易降息。市場反應謹慎，標普500今（台灣時間16日清晨）微漲0.4%，反映投資者對未來的不確定感。

儘管近期總經數據顯示經濟成長趨於溫和且通膨壓力有所緩解，包括3月消費者物價指數（CPI）年增率降至2.4%，低於市場預期的2.5%，且核心CPI年增2.8%，創近4年新低，顯示通膨壓力明顯減輕。同時，3月生產者物價指數（PPI）年增2.7%，也低於預期的3.3%，反映上游成本壓力有所緩解。

然而，關稅政策與地緣政治風險仍可能推升未來物價，令聯準會在抑制通膨與維持經濟成長間面臨更大挑戰。主要原因在於市場對未來貨幣政策的不確定性依然高漲，尤其是即將於6月召開的聯準會會議，升息或降息的抉擇成為鮑爾主席面臨的艱難挑戰。

與疫情期間的緊急降息相比，當前情況更為複雜，因為通膨尚未完全受控，且關稅政策與地緣政治風險持續施壓，令貨幣政策必須在抑制通膨與支持經濟成長間取得微妙平衡。這使得6月的決策不僅關乎短期市場反應，更將影響未來經濟軌跡，成為鮑爾比疫情時期更為艱難的選擇。