譚耀南觀點》美國即將進行匯率談判　廠商需做好避險準備

文 / 譚耀南

▲美國即將進行匯率談判， 廠商需做好避險準備。（圖／翻攝自pixabay）

川普至4月2日宣布對等關稅，至本文刊出之日（4/21）已經19天，目前美國正展開雙邊貿易談判。日本、韓國、英國、澳洲和印度是第一批談判國，台灣已先和美方進行視訊會議，就接下來談判的實質議題和程序交換意見，此外以色列、越南、歐盟、印尼和阿根廷也被視為優先談判的國家。美中的談判則是另外處理，雖然美中兩國都分別遞出了隱性的小橄欖枝，但雙方姿態都不低、也都各有內部的重大政治議題待解決，能不能談、怎麼談、什麼時候談，當然是全球關切的焦點，我們會另外專文評論。本文先就美國與中國以外的國家的談判，尤其是日本和韓國，加以分析。

首先是日本。日本政府是美國國債的最大外國債權人，也是美國最親密的戰略盟友，川普本人在他從政之前在商場上發跡的80年代，對日本是敬畏有加，1985年的廣場協議發生的地點，就在他紐約曼哈頓住家的幾條街外，對當年39歲的川普來說，應該是當年全世界最重要的新聞。川普在90年代也從來不是個沒有聲音的商人，他當年多次受訪時重磅抨擊美國政府的軟弱，說日本大佔美國便宜、應該對日本進口的汽車課以重稅。三十多年後的2025年4月2日，川普終於等到這一天，可以天時地利人和的執行「解放日」的對等關稅運動。所以和日本的談判，與公與私，都是華府的重中之重，日本毫無疑問是美國希望最優先達成協議的對手國。

▲美國即將進行匯率談判， 廠商需做好避險準備。（圖／翻攝自美國總統川普臉書）

日本的壓力比山大。石破茂非常清楚，美國希望和日本達成一個全方位的協議，包含了安全保障相關議題（當然主要是軍費分攤的談判），匯率操縱議題（也就是日本央行是否維持出口導向的經濟而出手干預壓低日圓匯率），以及貿易赤字及關稅和非關稅障礙的問題。日本的立場非常明確：一碼歸一碼，我們談關稅和非關稅障礙障，我們加大力道對美國投資，但是安全保障協議的相關議題跟貿易談判無關，而且在談判中不談匯率的問題。也就是說，在美日談判的過程中，就議題形塑的範疇來說，美國希望越大越好、日本希望越小越好。這非常符合談判的學理：強勢方要求包山包海、弱勢方希望縮限議題。問題是日本用什麼來換取美國同意縮限議題、不談經費分攤和日幣升值？

美國優先談判的五個國家，英國跟澳大利亞最好談，因為這這兩國對美國的貿易是逆差，所以根本不存在貿易赤字的問題，印度最難談，因為印度跟美國的貿易依存度最低，印度跟美國的雙邊貿易總額還低於台灣，但印度是大國，要談的絕對不只是貿易赤字或關稅的問題，所以放在這五國的最後進行談判。各位一定知道美國跟日本的談判時會找誰同時談。

沒錯，就是韓國！韓國所面臨的很多議題，跟日本很像，談判的結構和範圍也跟日本類似，美國也想跟韓國談軍費分攤和匯率操縱的問題，韓國人一樣不想談。韓國人很精明，代理總統韓悳洙表示不會反擊關稅、也會取消貿易壁壘，不過就雙邊談判的所有議題及立場，必須等到6月3日總統補選、新總統上任之後，留待新任總統決定。這招叫「以時間換取空間」，畢竟九十天的寬限期要到7月7日，韓國新總統上任還有一個月左右的時間進行談判。

▲美國即將進行匯率談判， 廠商需做好避險準備。（圖／翻攝自pixabay）

雖然美國財長貝特森說先談先贏，優先達成協議的國家，條件一定最好，但聰明務實的全球談判官員，態度立場都非常清楚，沒有人想當第一個白老鼠。我們當然也不例外！關稅是川普彌補接下來企業減稅所產生財政缺口的重要方法，最終的全球關稅稅率平均值，約略設定在15%到20%之間，也就是每年課徵五千億到六千億的關稅，如果接下來國會通過的企業節稅延長方案，將企業所得稅稅率從現行（2025年底到期）的21%降到20%的話，補平這個缺口沒有問題。

但更重要的是，川普也希望藉由關稅這個破壞性的議題，來和世界各國談判非關稅障礙和匯率操縱的問題。美國貿易談判代表（USTR)和美國財政部長期以來就各國的所謂不公平貿易/非關稅障礙，以及所謂匯率操縱，都有一個長長的清單，這次藉由川普對等關稅的貿易談判，紛紛借機出籠，一次性的希望和主要貿易對手或達成協議。除了中國以外，日本、韓國、台灣、越南，絕對是優先的選項。本週美國財政部會出半年一度的匯率報告，台灣毫無疑問會再次列入匯率操作觀察名單，美國的談判代表必然會就匯率問題和我方談判。楊金龍在立法院也公開表示，接下來匯率波動幅度會擴大，廠商要做好避險的動作。言下之意，這段時間央行出手干預匯率、壓低匯價的頻率跟強度，都會減低。

▲美國即將進行匯率談判， 廠商需做好避險準備。（圖／翻攝自美國財政部長貝森特 ig）

這些議題，要不要談、怎麼談、做多少讓步、能夠換取什麼國家利益，是我們的談判團隊關注的核心焦點。日本的壓力不比我們小，日本有什麼籌碼、拿什麼來交換，韓國能用時間換取多少空間、剩下有限的時間會壓縮多少的國家利益，都是我們當下要緊盯的重要議題。縱然國與國的情報交換，沒那麼簡單，但台日韓三國之間，還是多少互通些訊息、互相取暖，分進合擊，各自努力吧！