檢查你的科技股！輝達認列損失55億　衝擊報告全出爐

財經中心／廖珪如報導

▲黃仁勳換來的綠色通道，並非放行H20。（圖／資料照）

台灣時間16日早上，傳出台灣科技股肉粽頭輝達（Nvidia）因H20禁售中國一案認列損失55億美元，消息震撼投資市場，台股42檔輝達供應鏈股價跌多漲少，盤中一度有4家上漲，最終收盤時僅和碩（4938）、廣運（6125）、巨大（9921）收紅（巨大雖為自行車供應鏈，但參與輝達機器人製造）。

根據彭博社2025年4月15日的報導，Nvidia表示，美國政府已對其H20晶片實施新的出口限制，要求出口至中國（包括香港和澳門）需獲得出口許可證，且此要求將無限期持續。Nvidia預計，這項政策變更將導致公司在2026財年第一季度（截至2025年4月27日）認列高達55億美元的相關費用，主要與H20晶片的庫存和取消的訂單有關。受此消息影響，Nvidia股價在盤後交易中下跌超過6%。

中國信託證券報告指出，輝達預計將在第一季認列高達55億美元的費用，這與H20產品庫存、採購承諾和相關準備金有關。分析師認為這55億美元的費用可能暗示H20出口許可的可能性很低，並代表了多個季度的庫存和採購承諾（已經生產但無法交貨的庫存，已與晶圓代工廠（如台積電）簽下的長期採購合約，已向供應鏈下訂但尚未交貨的材料與產能），也指出這筆費用主要與製成品和在製品相關，可能導致約100億美元的營收無法認列。

H20晶片是Nvidia為符合先前美國出口管制而專為中國市場設計的AI加速器，性能較其最先進的晶片有所降低（相較最新的旗艦晶片 Blackwell 其算力僅約為1/25），但仍被視為可能用於高性能計算的國家安全風險。Nvidia的H20晶片主要客戶集中於中國的科技巨頭和雲端服務提供商其中包含騰訊，阿里，字節跳動（抖音母公司）．跟百度。

H20禁令恐削EPS達一成

在獲利能力方面，分析師預計，在上述兩種情境下，調整後每股盈餘（Pf-EPS）的影響可能在6% 到10%之間。若H20 銷售額佔總銷售額的6%（從第二季到第四季），則預計FY26/CY25E 的稅前每股盈餘將減少 6%，若佔10%，則減少10%。此外，分析師也指出，美國製造業成本上升可能導致下半年毛利率下降100-200個基點。

突破點唯有下一代輝達GB300 Blackwell Ultra的更高平均售價（ASP）。新款高階晶片如果定價更高，即使銷售量沒有顯著增加，也能提升輝達的營收。此外，更高的ASP也可能帶來更高的利潤率。

雖有衝擊結構業務影響有限

根據BofA Global Research 模擬，若H20晶片對中國的出口在未來數季受限，將對 Nvdia的營運帶來實質衝擊。假設 H20佔全球營收的6~10%，且出口管制於 FY26 財年第2季後全面生效，則公司在 FY26 與 FY27的營收恐下滑5~10%，調整後每股盈餘（pf-EPS）將分別受到 6~12%的負面影響。此預估假設 H20為高毛利產品（毛利率達 70%）。

從歷年資料觀察，中國（含香港）市場佔Nvidia 總營收比重已從2020年的25%，逐步下降至2024年的17%，並預估將在2026~2027 年維持於約13%。中信報告強調，Nvidia 現在九成營收都來自 AI 資料中心，而主要客戶也幾乎都集中在美國。雖然中國對H20晶片有需求，但從整體佔比來看，美國市場才是主力來源。因此，即便中國市場短期受限，也不會對 NVIDIA 的主營業務造成結構性打擊

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