【美債危機】驚見「拋售潮」10/17美債末日?

採防禦措施? 富達出清持有美債!

@腳底先抹油? 富達出清美債!

富達的貨幣市場小組表示，我們認為美國政府不會出現違約，但是作為一個貨幣市場基金經理，我們已經開始採取預防措施。富達稱在上月初就決定停止購買10月18日前到期的政府債券，而上周華盛頓延遲提高16.7萬億美元債務上限，財政部警告政府將在這個月底無錢可用，這使得富達進一步出清所持的10億美元國債。

@美國政府國債到期情形

美國政府到底有多麼囊中羞澀？數據顯示，有1200億美元的短期債券將於10月17日到期，另外有930億美元的國債將於24日到期，而10月31日應償還的890億美元，10月17日~11月7日美國合計有4170億美元國債到期。相比之下，美國截至10月17日的現金水平僅300億美元，實在是杯水車薪。

 

短期美債殖利率飆 債市拉警報?!

本週二，美國財政部拍賣為期一個月的國債，收益率達到0.350%，這幾乎是上週所拍賣的為期四周的國債收益率的3倍，創下5年來新高，投資者對國債的需求急劇下滑，認購倍數也跌至2.76，這是自2009年7月以來的最低認購倍數。

@美債標售 令人震驚

1個月期美債殖利率上次到達0.35%還是2008年10月。此外，鑒于2013年9月底同一短期國庫券以0.02%殖利率完成拍賣 –因此，僅僅6個交易日，殖利率上升了33個基點！要找尋同類市場走勢，我們還得回溯到2008年雷曼兄弟破?後美國陷入深度財政危機之時。另外，拍賣開始前一會兒功夫就出現5.5個基點的殖利率溢價實在令人難以理解，特別是與僅數周前1個月期國庫券殖利率事實上跌破0%情形相比較，今天的局面讓人匪夷所思！

@美國各天期公債殖利率變化

彭博社報導，美國財政部本週即將拍賣3年、10年與30年期公債，市場可能因此感到憂心，導致債券價格漲幅收斂。他說，政府關門、債務違約陰霾肇頂，可能會壓抑國際投資人買進公債的意願。美國財政部預定要在8日標售300億美元3年期公債，並於9日、10日分別標售210億美元10年期公債、130億美元30年期公債。

@確保投資安全 大陸債主發難

美國聯邦政府10月中旬將觸及16.7兆美元的債務上限，而美國最新國債鐘已經達到16.96兆美元，按人口計算美國人人均背負國家債務53,740美元，考慮到最新數據顯示中國持有美國國債12,773億美元，美國人均欠中國4045美元。
    兩大國債債主中國及日本均出面施壓，要求美國應該全力避免違約引起全球經濟風暴。據美國統計局，美國人口數量截至2013年4月止為3億1574萬3千人，為世界上人口第三大國。

歐巴馬的免死金牌 美債不違約?!

避免美債違約另一個可能的選項，就是歐巴馬總統依據美國憲法第14條修正宣布債限違憲。第14條修正案指出，美債的合法性不能依法不能被質疑云云。巴爾的摩大學法學教授表示，此案基本上讓債限違憲，讓財政部得以不必國會同意就能繼續發債。

@頭過身就過 避開違約3大偏方

《Time》報導，美債若真違約那可相當糟糕，因此一下經濟學家及法律專家想出許多法子─就算國會未達成協議，也能繞過它的方法。
1.一兆美元的硬幣
    這個主意首先由耶魯法學院教授提出，其實就是鑽漏洞－紀念幣的鑄造，其幣值可以無上限。因此可以直接鑄造 1 兆美元硬幣，然後存在聯準會裡，這樣央行就可以繼續開支票。

2.憲法第14條修正案
     此案的存在，是為了避免南北戰爭後南方議員的要脅。那時南部議員威脅要讓美債違約，除非先付清美利堅邦聯的債務。2011年的美國債務上限危機對第14條第四款給予總統的權力提出了疑問，截止2013年8月，這個問題仍然沒有解決。包括美國財政部長蓋特納、法律學者、財政專家等多人認為債務上限可能是違憲的，所以只要它干擾了政府支付未償還債券利息和退休金的義務，就應該是無效的。

3.溢價債券
    「溢價」美債則是個比較新潮的概念。債限的法律僅限制美債的票面值，而不是實際標售的價格。因此當美債過期時，財政部能直接將其轉為較低票面價值之債券，但實際收益與殖利率都較高，這讓美國能夠在債限法律內繼續提高債限。
    這種操作方式其實泛見於各國，希臘就是這樣向歐盟官員隱匿其債務，直到債務危機發生。以美國的情況來說，財政部可能不會隱匿，選擇明目張膽的做。而第 3 個方法其實是最棒的，因為它不會被帶到法院上被質疑，這也正是歐巴馬拒絕兆元硬幣的原因，且聯準會可能也不會服從。

趁危機入市? 如何選擇債券基金!

美國預算爭議僵持不下，政府被迫正式部分關門，加上美國財政部為舉債上限示警，風險性資產過去一周拉回，公債表現較佳。PIMCO創辦人葛洛斯認為，美國政府最終仍會解決預算僵局，避免債務違約，就算未能及時調高債限，違約機率也僅百萬分之一。

@美國相關債券基金 平均績效

    PIMCO執行長伊爾艾朗(Mohamed El-Erian)分析，美國政府關門尚未衝擊市場，17日為債務上限調高最後期限才是重要觀察指標，他指出，聯準會九月決議維持量化寬鬆(QE)規模不變，就是預料到財政僵持不下的情境。近期公債殖利率下滑，公債表現強勁，符合PIMCO預估，在政府熄燈與舉債上限等變數下，對美債有利，市場普遍預期舉債上限終究會調高，代表美國信用不會真正破產，只是技術性無法及時償還債務，在此前提下，PIMCO依然看好美債，特別是短期公債。
    以2011年8月舉債上限截止前為例，當時投資級債上漲0.13%、美股下跌5.4%，券商也指出，若政府關門僵局持續，公司債有機會表現優於股票，因政府停擺對經濟成長與QE退場的不確定性，可能促使資金前進防禦性較佳的高品質債券。