個股／他手握1900億訂單　目標價一飛沖天

財經中心／廖珪如報導

工業電腦廠樺漢科技（6414）在手訂單持續擴張，最新已突破新台幣 1,900 億元，並集中於下半年認列，帶動公司營運能見度優於同業。法人指出，隨著轉型策略與轉投資效益逐步浮現，樺漢有望在 2025 年下半年重啟成長，維持「買進」評等，目標價上調至 400 元。

樺漢第二季因品牌子公司 Kontron 出售模組事業，提列庫存跌價損失與人員資遣費用，拖累本業表現。單季營收為 346.9 億元，季增 0.7% 但年減 4.5%，毛利率與營益率分別降至 18.2% 與 -0.8%，低於預期。不過，出售事業帶來一次性處分利益，加上業外收入挹注，最終每股盈餘仍達 4.11 元，略符市場預估。

Kontron、帆宣如何成兩利多

展望下半年，三大事業部門將成為營收回升的主力。品牌通路 Kontron 受惠軌道運輸與航太軍工需求，軟體解決方案穩健增長，全年營收可望上看 18 億歐元；系統整合業務則依賴旗下帆宣的大額在手訂單，特別是台積電美國新廠工程案，預計自第四季起加速認列；工控設計則受邊緣 AI、智慧製造與資訊安全需求回溫，並將在十月起認列 NCR Voyix 的硬體代工訂單，全年營收預估年增 15% 至 20%。法人估算，樺漢 2025 年營收將達 1,518 億元，年增 3.7%，全年每股盈餘可望達 21.75 元。

轉投資帆宣同樣是樺漢的重要成長引擎。帆宣作為台積電廠務工程的合作夥伴，受惠先進製程與海外建廠需求，股價今年以來大漲逾六成，市值上看 483 億元。樺漢持股 41.3%，換算市值約 199.5 億元，2024 年帆宣對樺漢獲利貢獻 41%，預計 2026 年將擴大至 48%。法人認為，隨帆宣市值增長，樺漢股價也將同步受惠。

One Company、One Brand策略

同時，公司啟動第三次階段轉型，推動「One Company、One Brand」策略，將事業體融合為單一組織與品牌，以 Kontron 名義進軍全球市場。未來三到五年，公司預期全球硬體平台共享效率可望提升三成，軟體與解決方案營收比重將突破五成，並帶動北美與亞太營收翻倍成長。

法人分析指出，樺漢在手訂單充足、轉型方向明確，加上帆宣貢獻逐步放大，長線營運看法正向。若全球進入降息循環，資本支出壓力進一步減輕，將利多 IPC 產業成長持續。富邦投顧據此給予樺漢 2026 年預估 EPS 16 倍本益比，將目標價調整至400元，維持「買進」建議，但提醒潛在風險仍包括系統性衝擊、需求波動與營益率表現不如預期。

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