投資人大出逃！還能再持有美國資本嗎？　他分析出爐

財經中心／廖珪如報導

▲關稅戰下美國資產還值得持有嗎？川普才上任不到100天，風雲變色。（圖／翻攝自Pixabay）

全球經濟秩序正在轉變，而資本正以實際行動投下不信任票，加拿大「地緣政治觀察家(Geopolitical Monitor)」觀點出爐，認為美國關稅政策固然讓資本市場害怕，但美國政策不但倒行逆施資本市場，總統川普的朝令夕改，使得美國百年商預售所，投資人更應該看的是，美國資產還值得信任嗎？

加拿大「地緣政治觀察家(Geopolitical Monitor)」觀點指出，上週美國金融市場出現資本大量外逃的現象，導火線是川普政府大幅升高關稅措施。當投資人消化這一輪保護主義的政策衝擊時，股市與債市雙雙下跌，即便隨後宣布非中國地區的關稅將延後90天實施，仍無法扭轉市場的損失。單單是這類貿易手段的宣布，就已對市場信心造成難以挽回的打擊，投資人如今正重新審視一個根本性的問題：美國是否仍是安全且具策略性的投資地？答案越來越傾向於：不是。

川普第二任期的經濟政策，進一步強化了以「貿易是零和博弈」為前提的思維，並將關稅視為施加影響力的粗暴工具。但現實是，這些措施對美國的消費者與生產者而言，實質上就是加稅。新一輪的關稅具有廣泛性與懲罰性，已經開始推高企業的進口成本、模糊企業獲利預期，並加劇通膨壓力。當聯準會原本就採取緊縮貨幣政策的背景下，美國正在朝「停滯性通膨」（stagflation）逼近，也就是經濟增長疲弱與通膨高企並存的最糟局面，投資人自然迅速反應。

這場轉變不僅是經濟層面的，更關乎美國的「信譽」。數十年來，美國在全球價值鏈中占據頂端，輸出服務、智慧財產權與高端製造業，同時進口廉價商品壓低物價，這一體系既獎勵了美國的創新與企業精神，也鞏固了美元作為全球儲備貨幣的地位。但這一體系的前提，是開放、規則與可預測性。如今我們所看到的，正是這個契約的瓦解。

即使在這一輪關稅衝擊之前，美國市場表現早已落後於其他國家。投資人逐漸適應一種新現實：曾被視為開放市場與穩定治理標竿的美國，如今愈來愈呈現內向且多變的經濟姿態。「川普治下的美國」已成為不確定性、施壓與制度疲弱的象徵，而投資人也正據此重新調整資產配置。

美國恐走向衰弱

在貨幣市場上，歐元成為這波重新評估中的最大贏家。上週歐元兌其他主要貨幣大漲，甚至創下史上第三大單週漲幅。但這並非因為歐元區經濟回春，而是因為歐元目前是美國以外，唯一仍具可信度的儲備貨幣選項。全球央行與主權基金如今正面臨選擇：要繼續依賴一個受任意貿易政策與懲罰性關稅驅動的美元體系，還是分散風險、投入一個儘管不完美，卻仍重視規則與政策協調的貨幣區塊？

這一轉變背後的深層含義是：美國可能無法再享有長期以來「超額回報」的特權。數十年來，全球投資人願意接受美債低利率、美股高估值，因為他們相信美國是全球最安全、流動性最佳且戰略地位最穩固的投資地。但當投資人必須開始為政策波動、貿易衝突與制度信任度下滑定價，他們就會要求更高的風險溢價，來持有美國資產。

這對一個仰賴全球資本來支撐財政赤字、穩定貨幣與維繫地緣政治影響力的國家而言，是極其危險的處境。全球對美國資產的需求若持續下降，將導致融資成本提高、美元走弱，並逆轉戰後以來由美國主導國際秩序的格局。投資人必須看清，現在賭上的，不只是這一季的財報或下個月的通膨數據，而是整個「美國值得信賴」的敘事根基。而一旦信心喪失，就很難再恢復，從上週的資本流向來看，全球其他國家已經在為下一階段做好準備。