金價解密！回檔是假象　「兩大關鍵」推動上看5500

財經中心／師瑞德報導

近期國際金價在衝高後出現震盪，特別是美伊衝突升溫、中東戰火漫天之際，金價卻意外回落至每盎司4,500美元附近，令不少追高投資人感到焦慮。對此，應邀來台的富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬‧蘭德（Steve Land）直言，現在的波動只是短期「供需錯位」，在各國央行持續去美元化、追求儲備多元化的浪潮下，金價在4000美元以上都屬於「極度健康」的範疇，中長期甚至有機會挑戰5500美元大關。

戰火金價跌？空運受阻與變現需求

針對市場最困惑的「戰火升溫、金價卻跳水」怪象，史蒂芬‧蘭德給出了專業觀察。他指出，黃金雖然是避險資產，但實體黃金的流動極度依賴空運技術，目前中東情勢混亂導致全球20%的黃金精煉與運輸出現障礙。

「現階段局勢比較混亂，運輸受阻影響了實體供給的順暢度，」蘭德進一步分析，歷史經驗顯示，在重大危機初期，投資人往往會為了應付其他資產的虧損而急於「尋求流動性」，導致美元走強、黃金暫時承壓，「但這只是暫時的逆轉，隨後表現有望回穩。」

超級買家！央行連續16年增持黃金

蘭德強調，支撐金價最硬的底部其實來自各國央行。他回顧歷史，全球央行從2010年起就開始轉向，至今已連續16年增加黃金儲備。特別是2022年俄烏戰爭爆發後，各國意識到主權貨幣的風險，紛紛加快分散外匯存底的腳步。

他分享了一組驚人數據：自2022年至2025年間，全球央行瘋狂買進超過4000噸黃金，使黃金佔全球總儲備比重從13%翻倍躍升至23%。蘭德直言：「在日益分裂的世界中，黃金作為『替代貨幣』與『價值儲藏』的獨特性，讓它成為各國央行不可或缺的資產，這股多元化趨勢目前完全沒有停下來的跡象。」

金礦股槓桿效應！績效更勝實體金

對於追求更高報酬的投資人，蘭德建議將目光從實體金轉向「金礦股」。他操盤的基金近一年績效高達231.09%，遠超黃金產業平均。他解釋，金礦商具備財務槓桿，當金價上漲時，礦商的營運成本相對固定，利潤增幅往往會比金價漲幅更劇烈。

「以前金價低的時候，很多礦脈根本沒有開採價值，但現在金價維持在高位，帶動了整個產業基本面的改善，」蘭德表示，目前市場上有約400家中小型金礦公司，在金價撐在4000美元以上的環境下，存在巨大的併入與資產重估機會。他大膽預測：「除非金價跌破每盎司3000美元，否則金礦商積極探勘與配發股息的態度不會改變。」

不只黃金！AI趨勢帶動銅礦新寵兒

除了貴金屬，蘭德在會中也特別點名了「工業金屬」的潛力。他認為在科技轉型的背景下，銅礦的吸引力正與日俱增。

「AI資料中心、全球電網的升級，甚至是電動車的普及，全部都需要用到大量的銅，」蘭德分析，這種長期供需失衡的趨勢，讓銅礦成為黃金之外另一個具備戰略價值的投資標的。此外，他也提到白銀的工業用途廣泛、投機性強，常被視為「波動度更高的黃金」，適合風險承受度較高的投資人。

最後，蘭德提醒，雖然中東局勢引發的通膨壓力可能讓聯準會（Fed）在利率決策上維持按兵不動甚至升息，短期會造成波動，但黃金與其他金融資產的低相關性，仍是傳統投資組合中分散風險的「神隊友」。